Compre estratégia de negociação de gravação

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Coberto Call Trading vs. Compra e Venda de Negociação Parte 2.
7 de março de 2013 7:10.
Pergunte à opção cientista.
Ch ris Ebert, autor do popular livro de opções "Show Me Your Options!" e frequente colaborador de artigos relacionados a opções no zentrader. ca frequentemente recebe perguntas de leitores. Você tem uma pergunta para o cientista da opção? Envie perguntas por e-mail para optionscientist@zentrader. ca. Endereços de e-mail não serão publicados.
O seguinte é a parte 2 e a conclusão de uma resposta à pergunta de um leitor sobre o uso de stop losses e metas de preço na negociação de chamadas cobertas.
Na Parte I, o raciocínio por trás da abertura de um negócio de chamadas cobertas foi explorado. Acontece que há diferentes razões para abrir uma chamada coberta de ações que já são de propriedade e abrir uma chamada coberta ao mesmo tempo em que a ação é comprada, conhecida como uma negociação de compra e venda.
Em estoque que já é de propriedade:
Dados os possíveis resultados, uma chamada coberta vendida em ações que já são de propriedade é mais vantajosa quando se observa que o ESTOQUE TEM HIST a RESISTÊNCIA e espera-se negociar lateralmente por um tempo, ou experimentar um pequeno recuo no preço seguido por um retomada da tendência de alta.
Em estoque comprado como um buy-write:
Dados os resultados possíveis, uma chamada coberta vendida ao mesmo tempo em que uma ação é comprada, também conhecida como "comprar / escrever", é mais vantajosa quando se espera que o ESTOQUE NÃO CONSIGA RESPONDER a uma tendência de alta.
UMA COMPRA ESCREVA NÃO É A MESMA COISA QUE CHAMADA.
Como isso pode ser? Uma chamada coberta aberta como um buy-write é melhor feita quando uma ação está em uma forte tendência de alta, enquanto a mesma chamada coberta aberta em ações que já é de propriedade é mais benéfica quando uma ação atinge resistência?
Eles são tecnicamente o mesmo comércio, mas as razões para abri-los são diferentes. O acionista está procurando manter uma ação que está experimentando resistência temporária, gerando alguma renda que irá adicionar ganhos anteriores ou compensar algumas perdas temporárias. O operador de compra e venda geralmente não está interessado em um relacionamento de longo prazo, mas quer entrar e sair rapidamente com lucro.
Uma tendência de alta forte pode, na verdade, ser um resultado ruim para o acionista que vendeu uma chamada coberta com a expectativa de uma correção temporária. Embora a chamada coberta produza lucros adicionais para o acionista, a tendência de alta inesperada pode levar a uma condição de sobrecompra no estoque. Como resultado, as ações que antes eram uma perspectiva de longo prazo para esse trader podem de repente perder sua atratividade. O acionista pode acreditar que continuar a manter o estoque após uma tendência de alta estendida é muito arriscado quando comparado a outras ações que estão no estágio inicial ou intermediário de uma tendência de alta. Além disso, o trader deve admitir que a previsão - de que a ação não resistiria à resistência - estava incorreta. Se não fosse possível prever como o estoque se comportaria no mês passado, qual a confiança do profissional sobre a capacidade de prever o comportamento do próximo mês?
Substituir o estoque por outro pode exigir longas horas de análise; e apesar do número de ações disponíveis, um bom estoque que atenda aos objetivos de um comerciante pode ser difícil de substituir. Enquanto isso, o trader de compra e venda provavelmente ficará muito feliz com o resultado, e pode ficar intrigado com o descontentamento do acionista, que virou apelo para o negociante. Afinal, ambos ganharam o mesmo lucro!
QUE BOM É UMA COMPRA-ESCRITA?
As vantagens de vender uma chamada coberta em ações que já são de propriedade são fáceis de entender. Isso permite que o acionista mantenha uma ação durante períodos de indecisão ou fraqueza no mercado, sem precisar vender a ação e reinserir a posição posteriormente. Mas as vantagens de vender uma chamada coberta como uma negociação de compra e venda podem não ser tão claras. Foi mostrado anteriormente na Parte I que o melhor resultado para uma negociação de compra e venda é que a ação experimenta uma forte tendência de alta sem experimentar resistência. Então, por que se preocupar com um buy-write? Por que não comprar o estoque imediatamente?
Se uma ação estiver em forte tendência de alta, então simplesmente possuir a ação sem vender uma opção de compra provavelmente resultará em um lucro maior do que o que seria experimentado em uma compra-gravação. Por exemplo: se 100 ações forem compradas por US $ 50 e o preço subir subitamente para US $ 60, o trader poderá vender as ações e sair com um lucro de US $ 1.000. Mas se o negócio for aberto como um buy-write, com a compra de ações a US $ 50 e a venda de um call na greve de US $ 50 por um prêmio de US $ 5, o ganho máximo será limitado a US $ 500. Em uma tendência de alta forte, possuir o estoque quase sempre faz mais sentido do que comprá-lo como um buy-write.
O comerciante fica com um dilema psicológico. A negociação de compra e venda é mais vantajosa durante uma forte tendência de alta, mas uma forte tendência de alta é mais benéfica para a posse do estoque sem vender a opção de compra. Existe uma solução simples para esse dilema. O comerciante só pode saber em retrospectiva que a compra da ação seria um negócio melhor do que o buy-write. Na ausência de uma capacidade de prever o futuro com 100% de certeza, não é possível saber antecipadamente qual seria o melhor comércio.
A negociação de compra e venda tem uma vantagem distinta para os comerciantes que não conseguem prever o futuro com perfeição (e isso é a maioria de nós!). Produz lucros quando a previsão está correta e uma forte tendência de alta se materializa. Produz lucros quando a previsão era de certa forma correta e o preço das ações subia um pouco ou nada. E produz lucros quando a previsão estava incorreta e o preço das ações diminui, até certo ponto. Um negociante que se concentra em escolher ações que parecem se beneficiar de um buy-write (ou seja, aquelas com maior probabilidade de experimentar uma forte tendência de alta) deve se preparar para ocasionalmente enfrentar o remorso do comprador, ou mais apropriadamente, o remorso do vendedor.
De tempos em tempos, haverá aquele Momento V8 quando se tornar óbvio que a compra das ações teria produzido um lucro maior do que o buy-write. A maneira mais fácil de lidar com essa forma de remorso é seguir um conselho de alguns dos veteranos do mercado: "Você nunca vai à falência tendo lucros!" Os operadores de buy-write terão lucro mais frequentemente do que os proprietários de ações, porque os acionistas não podem lucrar com um movimento lateral ou descendente de preços. Os lucros de compra e venda, embora ocasionalmente sejam menores, ainda são lucros; e os lucros são a chave para não ir à falência.
PARE PERDAS E ALVOS DE PREÇO.
Embora as razões sejam diferentes para abrir uma chamada coberta de uma só vez como uma compra-gravação ou como uma chamada vendida contra ações que foram compradas anteriormente, a razão para o fechamento de cada negociação é a mesma - ela atingiu sua meta de preço, ou experimentou sua perda máxima permitida. Embora as regras diferem de comerciante para comerciante, existem algumas orientações que muitos consideram úteis.
FECHANDO A OPÇÃO DE CHAMADA: Nunca mantenha uma chamada coberta aberta quando o preço de venda da ligação cair abaixo de $ 0,25! Uma vez que o preço de venda caia abaixo desse nível, a quantidade de lucro potencial adicional é geralmente pequena demais para justificar o risco de manter o negócio aberto. Em uma opção de compra padrão controlando 100 ações, a diferença de lucro entre um preço de compra de US $ 0,25 e um preço de venda de zero é de apenas US $ 25. Quando o preço de venda fica tão baixo, muitas vezes faz sentido comprar a opção de compra para fechá-la em vez de esperar e esperar que ela expire sem valor. O extra de $ 25 geralmente não vale a pena. Não é necessário vender a ação para fechar a opção de compra, de modo que a escolha dependerá do lucro ou perda da própria ação e das metas de longo prazo do negociante em relação ao estoque específico envolvido. Alguns traders podem optar por vender uma chamada coberta adicional sobre o mesmo estoque quando a opção de compra inicial é fechada, usando um preço de exercício mais baixo ou uma data de expiração mais distante. PARANDO PERDAS: Como regra geral, não permita que qualquer negociação única cause uma perda de mais de 2% do valor total da conta! Por exemplo: em uma conta de US $ 25.000, as perdas geralmente devem ser interrompidas antes que excedam US $ 500. Em uma chamada coberta padrão controlando 100 ações, isso exigiria uma perda não superior a US $ 5 para uma conta de negociação de US $ 25.000. Se uma ação for tão volátil que uma perda de US $ 5 não for viável (como uma ação que movimenta US $ 5 em questão de horas), as chamadas cobertas sobre esse estoque devem ser evitadas inteiramente até que o tamanho da conta seja maior. Se a ação for vendida para reduzir perdas, muitos corretores exigem que a opção de compra seja fechada também. Em qualquer caso, uma vez que o comércio de chamadas cobertas atinja a perda máxima aceitável, é uma boa prática comercial sair e seguir para negócios mais promissores. COMPRANDO UMA OPÇÃO DE PÔR: Quando uma única negociação de chamada coberta requer uma grande parte da conta de negociação, compre uma opção de venda para evitar perdas catastróficas! Por exemplo: em uma conta de US $ 25.000, uma chamada coberta padrão que controla 100 ações de uma ação que está sendo negociada a US $ 125 por ação requer a colocação de US $ 12.500 em risco, ou 50% da conta. Um desenvolvimento negativo, como uma falência ou uma quebra do mercado, poderia afetar o preço das ações durante a noite, e uma ordem de stop loss não seria capaz de ser executada até o dia seguinte de negociação - quando pode ser tarde demais para evitar danos catastróficos à conta . A compra de uma opção de venda a um preço de exercício um pouco mais baixo do que o preço de exercício da chamada coberta garante que a conta nunca seja eliminada por um único negócio. A opção de venda não impedirá todas as perdas, apenas as catastróficas. Muitos se referem a esse tipo de proteção como um "colarinho". HITRAR UM ALVO DE PREÇO: Nunca mantenha uma chamada coberta aberta por mais tempo do que o necessário quando ela tiver um lucro substancial! É possível que uma chamada coberta tenha um lucro quase máximo muito antes do vencimento. Isso geralmente ocorre quando o preço das ações faz ganhos significativos. Por exemplo, uma chamada coberta vendida ao preço de exercício de US $ 50 pode ter um lucro quase máximo se o preço da ação subir para US $ 60. Há muito pouco a ganhar ganancioso, mas muito a perder se a tendência se inverter subitamente. Afastar-se de uma chamada coberta com um lucro de US $ 400 depois de apenas alguns dias é muitas vezes preferível a chance de sair com um lucro de US $ 500 depois de um mês. Embora nenhuma regra seja a melhor para todos os traders, fechar uma chamada coberta depois de ter experimentado 80% do seu lucro potencial é muitas vezes preferível a segurar nos 20% finais. ESCOLHA DE UM PREÇO DE GREVE: Não seja ganancioso por ganhos de capital; os ganhos de capital são para os corretores de ações. Negociação de chamadas cobertas é sobre como fazer pequenos lucros, de forma consistente. Há um velho ditado no mercado de ações: "Você nunca vai quebrar lucros!" Quando uma ação está sendo negociada a US $ 50 em um mercado altista, certamente, faz sentido usar um preço de exercício mais alto de US $ 55, assim é possível obter um ganho de capital de US $ 5 acima do prêmio de chamada coberta. Mas também é possível aproveitar os lucros vendendo a chamada coberta pelo preço de exercício de US $ 45; e quando os mercados são questionáveis, o preço de exercício de US $ 45 geralmente faz mais sentido. Por exemplo, a chamada de greve de US $ 55 pode ter um prêmio de US $ 2,50 por ação, enquanto a de US $ 45 pode ter um prêmio de US $ 7,50. Vale a pena notar que, caso o preço das ações permaneça estável em $ 50 até o vencimento, ambos os negócios retornarão o mesmo lucro de $ 250. Assim, enquanto os potenciais ganhos de capital na chamada coberta de US $ 55 podem inicialmente parecer mais atraentes (poderia potencialmente gerar um lucro líquido de US $ 750), o fato é que a chamada coberta de US $ 45 tem uma chance muito maior de retornar um lucro. , embora um menor lucro líquido ($ 250 é o máximo). Não tenha medo de usar os preços de greve dentro do dinheiro! ESCOLHA DA DATA DE EXPIRAÇÃO: Não tenha medo de expirações mais distantes! As opções semanais tornaram-se muito populares nos últimos anos, mas isso não significa que elas sejam sempre a melhor opção para uma chamada coberta. Em geral, a única vez em que uma chamada coberta usando uma expiração semanal supera a de um com expiração mais distante é quando o preço da ação permanece estável ou apenas se move ligeiramente. Se a ação gerar grandes ganhos, a chamada semanal coberta alcançará rapidamente seu lucro máximo. A chamada coberta com prazo mais distante tem um prêmio inicial maior, portanto, um potencial de lucro maior. A expiração mais distante pode, portanto, continuar a lucrar muito depois de a expiração semanal ter sido maximizada. Da mesma forma, uma ação que experimenta grandes perdas geralmente resultará em uma perda maior para o operador de chamadas cobertas semanalmente do que para uma com expiração mais distante. Em uma desaceleração rápida, ambas as opções de compra podem se tornar inúteis. Isso é bom, porque cada um pode ser fechado com lucro, a fim de compensar algumas das perdas no estoque. Mas a opção semanal tem um prêmio inicial mais baixo, então há menos lucro para compensar a perda de estoque.
Uma vez que o negócio de chamadas cobertas tenha sido aberto, as razões para sua abertura não importam. Se foi aberto como um buy-write na expectativa de um ganho rápido, ou aberto em ações compradas anteriormente com a expectativa de montar um período de resistência e indecisão, uma vez que o negócio é aberto, uma chamada coberta é uma chamada coberta chamada coberta. Portanto, as regras acima se aplicam independentemente da maneira como a negociação foi aberta ou da razão pela qual ela foi aberta. Seguindo as regras, um comerciante tem uma chance melhor de sobreviver, seja envolvendo operações de compra de ações cobertas sobre ações que já são de propriedade, ou negociação de compra e venda de ações que são compradas no momento em que a opção de compra é vendida.

O que significa 'Buy-Write'?
Buy-write é uma estratégia de negociação de opções em que um investidor compra um ativo, geralmente uma ação, e simultaneamente escreve (vende) uma opção de compra naquele ativo. O objetivo é gerar receita com prêmios de opções. Como a posição das opções é coberta pela posição subjacente, o risco de redução da opção é minimizado.
É muito semelhante a escrever uma chamada coberta em uma posição existente no ativo subjacente. A única diferença é o timing dos dois negócios.
Chamada Nua.
Chamada Coberta.
Opção Americana.
Opção Europeia.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Buy-Write'
Essa estratégia pressupõe que o preço de mercado para o subjacente não subirá significativamente dos níveis atuais antes da expiração. Se isso não acontecer, o investidor que estiver escrevendo a opção de compra receberá o prêmio recebido da venda de opções.
O preço de exercício da opção deve ser maior do que o preço pago pelo subjacente, mas quanto maior a greve, maior será a saída do dinheiro e menor será o prêmio recebido.
Além disso, quanto maior o tempo até a expiração, maior será o prêmio. No entanto, quanto maior a expiração, maior a probabilidade de o mercado perder liquidez, resultando em preços menos eficientes. Portanto, os investidores devem encontrar o saldo entre o preço de exercício e a expiração.
Caso o preço do ativo subjacente suba acima do preço de exercício, a opção será exercida no vencimento (ou antes), resultando no investidor vendendo o ativo pelo preço de exercício. Ele ainda mantém o prêmio recebido, mas não se beneficia do ganho adicional no preço subjacente. Em outras palavras, em troca da receita do prêmio, o investidor limita seu ganho sobre o subjacente.
Idealmente, o investidor acredita que o subjacente não se recuperará no curto prazo, mas será muito mais alto no longo prazo. Ele / ela ganha renda sobre o ativo enquanto aguarda o eventual aumento de longo prazo no preço.
Implementando um comércio de compra e venda.
Suponha que um investidor acredite que o estoque da XYZ é um bom investimento a longo prazo, mas não tem certeza de quando seu produto ou serviço se tornará verdadeiramente lucrativo. Ele / ela decide comprar uma posição de 100 ações nas ações ao preço de mercado de US $ 10 por ação. Como o investidor não espera que o preço suba em breve, ele também decide escrever uma opção de compra de ações XYZ a um preço de exercício de US $ 12,50, vendendo-o por um pequeno prêmio.
Enquanto o preço do XYZ permanecer abaixo de US $ 12,50 até o vencimento, o trader manterá o prêmio e o estoque subjacente.
Se o preço subir acima do nível de US $ 12,50 e for exercido, o comerciante será obrigado a vender as ações a US $ 12,50 para o detentor da opção. A negociação só perderá a diferença entre o preço de exercício e o preço de mercado.
Se o preço de mercado no vencimento for $ 13,00 por ação, o investidor perde o lucro adicional de $ 13,00 - $ 12,50 = $ 0,50 por ação. Note que este é dinheiro não recebido, em vez de dinheiro perdido. Se o investidor simplesmente fizer uma chamada a descoberto ou nua, ele / ela teria que ir ao mercado aberto para comprar as ações para entregar e os US $ 0,50 por ação se tornariam uma perda real de capital.

Compre opções de gravação.
Uma estratégia de negociação de opções em que um investidor compra ações e vende opções de compra contra ele é conhecida como uma compra de compra. Também conhecido como write coberto. Para saber mais sobre como comprar, consulte a redação da chamada coberta.
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Buy-Write ETFs como opções alternativas de renda.
Recentemente, fizemos várias postagens em classes de ativos de alto rendimento que os investidores em busca de receita podem utilizar em seus portfólios. Hoje, mergulharemos um pouco mais em um grupo de ETFs geradores de renda que são mais uma estratégia do que uma classe de ativos.
O que é uma estratégia de compra e venda?
As estratégias de compra e venda, também conhecidas como chamadas cobertas, envolvem a compra de uma ação (ou ETF) e a venda de uma opção de compra com um preço de exercício geralmente igual ou superior ao preço atual da ação. Se o preço das ações subir acima da greve, você poderá cobrir a opção com a ação que possui; Se o preço da ação diminuir ou permanecer estável, a opção expirará sem valor. De qualquer forma, você consegue manter o prêmio da opção, que fornece uma fonte de renda e leva a uma menor volatilidade em relação a possuir apenas o estoque.
Esse processo geralmente requer mais trabalho do que o investidor médio de varejo está disposto a colocar em uma estratégia: sua conta deve ser configurada para a negociação de opções, as opções de negociação em uma cesta de ações levam tempo e as opções devem ser transferidas quando expirarem. No entanto, há uma variedade de ETFs que implementam esse tipo exato de estratégia, como o ETF PowerShares S & P BuyWrite 500 (PBP), o ETF Horizontes S & P 500 Covered Calls (HSPX), o iPath CBOE S & P 500 BuyWrite Index ETN (BWV), e o ETF de cobertura coberta NASDAQ 100 da Recon Capital (QYLD).
PBP, HSPX e BWV possuem e escrevem suas opções no S & amp; P 500. A PBP vende chamadas de índice S & amp; P 500 ligeiramente fora do dinheiro (OTM), a HSPX vende chamadas que são mais OTM e no estoques individuais, e o BWV é implementado como um ETN. O QYLD negocia com o NASDAQ 100. Dos quatro, o PBP tem 12x mais ativos do que o segundo maior fundo.
Além das diferenças na forma como estes ETPs implementam estratégias de compra e venda, também são tributados de forma diferente. Ao contrário da maioria dos ETFs de ações, as distribuições de determinados ETFs de compra e escritura podem ser tributadas como futuros (60% de ganhos de capital de longo prazo e 40% de ganhos de capital de curto prazo), dependendo se o ETF vender opções de índice ou opções sobre ações individuais. As distribuições da BWV são tributadas à taxa de rendimento normal, uma vez que é um ETN, mas isto não é diferente dos ETFs mais obrigacionistas. Uma abordagem conservadora para comparar os ETPs de compra e venda a outros ETP geradores de rendimento é assumir o pior cenário - a taxa de imposto sobre o rendimento ordinário. Diferentes tratamentos fiscais tornam-se um não-problema quando os investimentos são mantidos em uma conta com vantagem fiscal.
Uma estratégia simplificada de compra e venda.
Para entender como essas estratégias funcionam, vamos analisar uma estratégia simples de compra e venda no S & P 500 ETF (SPY). Em nossa carteira, deteremos ações da SPY e uma quantidade igual de opções de compra a descoberto.
Para simplificar ainda mais, usaremos o preço de retorno total do SPY como o preço da estratégia. Vamos precificar as opções de compra usando a fórmula de Black-Scholes com o VIX como uma estimativa da volatilidade e a taxa de juros dos fundos federais como a taxa de juros livre de risco. Rolaremos as opções de compra na terceira sexta-feira a cada mês, quando os contratos de opção expirarem. Nesse dia, nós liquidamos as opções de compra atualmente pendentes e vendemos uma nova opção de compra de um mês. A venda da opção gera um pagamento de prêmio, mas não altera o valor do portfólio, uma vez que agora somos a opção mais curta. O produto da venda é usado para comprar mais ações da SPY junto com chamadas para cobri-lo. Assumiremos uma taxa anualizada de 75 pb em cada data de rollover para contabilizar alguns dos custos de execução da estratégia (ou de possuir o ETF de compra-gravação).